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新三板首家千亿公司将诞生:九鼎投资的操盘密码
发布日期:2019-09-16 05:47   来源:未知   阅读:

  即将诞生第一家千亿市值公司目前九鼎的最新价格将近19元,总市值为932亿元。其体量之大,于新三板而言足够惊奇。

  从6月11日起,九鼎投资的交易方式从协议转让变更为做市转让。等完成不久以前启动的定增计划后,九鼎投资市值将达1375亿,稳坐“新三板第一股”的宝座。

  九鼎投资于2007年成立,是一家专业的私募股权投资(PE)管理机构。创始人吴刚生于1977年,曾供职于中国证监会监管部检查一处、风险办一处,先后任副处长、处长;另一位创始人黄晓捷生于1978年,金融博士,曾是央行最年轻的处长。

   融:以孙公司(三级、四级子公司)作为基金管理人发起设立基金,以私募方式筹集。孙公司担任普通合伙人(GP)并出资小部分(约为1%),绝大部分资金来自有限合伙人(LP)。由孙公司担任普通合伙人,意在将可能出现的无限连带责任与上市主体隔离。

   投:投资标的涵盖处于不同发展阶段的企业,形式为股权投资。包括天使投资、风险投资、Pre-IPO投资、PIPE(上市后私募股权投资)、并购投资(BuyoutFund).

   管:投后管理主要包括常规事项跟进、例外事项处理、重大事项决策等流程,通过协议约定、派出董事等方式对被投资企业进行适当干预,并提供建章建制、战略优化、并购整合、管理改进等增值服务。

   退:择机将股权出售给公众(上市)或其他机构或个人(外部并购、管理层收购等)。其中IPO或新三板为主要退出渠道,占比约为75%。

  九鼎投资的营收可以分为两部分:用脑子赚钱的投资管理业务和运用资本手段取得的投资收益。

  第一部分包括基金管理费及收益分成。管理费收取的主流方式是按基金认缴出资额每年收取2%,称为“年费”。当投资项目取得收益时,基金管理者通常获得收益的20%,称为“管理报酬”。

  2014年登陆新三板之后,九鼎投资的本钱迅速丰厚了起来,投资收益大幅提高,未来有可能进一步上升。

  投资收益剧增,造成净利润的戏剧性暴涨。2012年、2013年原地踏步,2014年同比增幅达848%。

  九鼎的投资管理业务也呈现大起大落、苦乐不均。赚多赚少取决于投入的节奏和退出的运气。2014 年度,投资管理业务几乎为两大子公司包揽。其中,昆吾九鼎投资营业收入、净利润分别为为2.13亿和1283.6万元,净利润率6%;拉萨昆吾九鼎产业投资营收、净利润分别为2.28亿和1.99亿,净利润率87%。(注:昆吾九鼎下属共有 21 家全资公司、14 家控股公司、1 家全资基金、2 家控股基金)

  2014年4月,九鼎投资在新三板挂牌,同时以610元单价向138名投资者(包括7名原股东)增发580万新挂,募集资金35.4亿元。增发后,总股本达1829.8万股,市值约为112亿(Post Money).

  九鼎投资的这次增发是一个创举:股票认购者大部分是基金的LP。本来LP可获得投资项目收益的80%,GP只能获得20%。之所以放弃80%去做GP的股东,为的不是分享那20%,而是因为GP(即九鼎投资)将在新三板挂牌,股票升值空间大、流动性强。将LP变身为基金管理公司的股东作为LP的退出方式,九鼎投资这一创新应有“知识产权”。

  事实上,如果不进行这一点操作,九鼎上市的动力就不大了。投资界普遍都知道,九鼎之所以急着抓住新三板的机会,是因为其LP再也等不起了。“一些LP在九鼎的基金中五六年了,到了退出期。但这几年A股IPO停滞,并购虽然很火,但进展也并不是很快,所以没有太多的退出渠道。”投资的公司退出无能,那就索性把自己做上市来退出。挂牌新三板之后,九鼎增发不断,利用资本市场的资源持续“炒作”。

  根据2014年5月份股东大会的决议,九鼎投资实施了“10股转1903股”,总股本增至40.73亿,前两第轮增资成本分别被摊薄至3.19元和3.41元/股。

  2015年5月,九鼎投资宣布以单价15-25元向不超过35家投资者发行5亿新股,募集75到125亿。由于认购踊跃,发行价将取上限25元。于大梦是工作人员的朋友,成为世界闻名的产品。

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